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Multi Aktienanleihen mit tiefen Basispreisen: Kupons sind die neuen Zinsen!

9. Apr. 2015 | 4 Minuten zu lesen
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Der Kupon macht die Struktur zu einer interessanten Alternative im Tiefzinsumfeld. Über die Basispreise lassen sich die Aktienkursrisiken gegenüber der Direktanlage reduzieren. Je nach Geschmack und Risikobereitschaft kann man zwischen rendite- oder sicherheitsorientierten Strukturen wählen.

Multi Aktienanleihen mit tiefen Basispreisen: Kupons sind die neuen Zinsen!

Renditequellen erschließen, Risiken eingrenzen

Vor dem Hintergrund des anhaltenden Tief- beziehungsweise Negativzinsumfeldes suchen Anleger mehr denn je nach geeigneten Möglichkeiten, um neue Renditequellen zu erschließen. Für Renditechancen muss man jedoch deutlich höhere Risiken eingehen und somit auf entsprechend riskantere Anlageformen – beispielsweise Aktien – zurückgreifen. Doch was bleibt den eher konservativen Investoren, die das volle Verlustrisiko aus Aktien nicht eingehen wollen? Die Direktanlage in Aktien ist grundsätzlich nicht für Anleger geeignet, die sich vor Kursverlusten schützen möchten. Hinzu kommt, dass – wenn man einmal von möglichen Dividendenausschüttungen absieht – klassische Anlagen in Aktien nur dann Gewinne erzielen, wenn die Kurse steigen. Bei seitwärts tendierenden Kursen kann es daher passieren, dass das Aktienrisiko nicht mehr in einem adäquatem Verhältnis zu den realisierten Renditen steht.

Reduziertes Aktienkursrisiko, feste Kupons

So könnte die Multi Aktienanleihe auf sechs DAX®-Titel mit tiefen Basispreisen eine interessante Anlage darstellen. Die Struktur könnte vor allem für Investoren, die das volle Risiko der Anlage in Aktien nicht eingehen möchten, eine interessante Lösung sein. Eine aktuell zur Zeichnung aufliegende Multi Aktienanleihe mit tiefen Basispreisen basiert auf den Aktien der Deutsche Bank AG, Daimler AG, Deutsche Post AG, Commerzbank AG, Deutsche Lufthansa AG und K+S AG (WKN VZ9834) .Im Vergleich zur Direktanlage in diese Aktien ist diese Multi Aktienanleihe mit einem Risikopuffer in Bezug auf die sechs zugrunde liegenden Aktien ausgestattet. Möglich macht es das Niveau der Basispreise – wichtige Produktmerkmale einer Multi Aktienanleihe. Das besonders tiefe Niveau der Basispreise liegt bei unserem Beispielprodukt auf 55 % der zum Zeitpunkt der Festlegung herrschenden Referenzkurse (siehe auch Tabelle »Produkteckdaten«). Mit der Multi Aktienanleihe profitieren Anleger von einem festen Kupon – bei unserem Beispielprodukt beträgt er 3 % p.a. Der Fixkupon wird jährlich gezahlt. Vor allem im derzeit vorherrschenden Tiefzinsumfeld beschert er Anlegern dabei eine Renditechance – sogar dann, wenn die der Multi Aktienanleihe zugrunde liegenden Aktienkurse seitwärts tendieren oder fallen. Anleger sollten jedoch beachten, dass bei diesen Produkten kein Kapitalschutz besteht. Neben dem Kursverlustrisiko ist der Anleger aber auch dem Emittentenrisiko ausgesetzt: Bei Zahlungsunfähigkeit des Emittenten bzw. Garanten kann ein Totalverlust entstehen.

Was passiert, wenn?

Verliert mindestens eine Aktie am Bewertungstag mehr als 45 % gegenüber dem Schlusskurs des Basiswertes am Festlegungstag, erfolgt die Lieferung der Aktie mit der bis zu diesem Zeitpunkt schwächsten Kursentwicklung entsprechend deren Bezugsverhältnis. Sie wird dem Investor dann nicht mit dem Kurs bei Anfangsfixierung ins Depot gebucht, sondern mit dem am Fälligkeitstag herrschenden Kurs. Ein Verlust tritt somit ein, wenn der Gegenwert der gelieferten Aktien zuzüglich aller Kuponzahlungen niedriger ist als der für den Erwerb der Wertpapiere gezahlte Kaufpreis zuzüglich der Erwerbsneben-kosten. Die Grafik rechts veranschaulicht den sogenannten Break-even-Point unseres Beispiel-Produktes mit 3 % p.a. festem jährlichem Kupon und bei 55 % des Schlusskurses des Basiswertes am Festlegungstag festgelegten Basispreisen zum Zeitpunkt der Fälligkeit.

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Szenarien zum Laufzeitende

Nachfolgend werden mögliche Rückzahlungsszenarien der Multi Aktienanleihe mit tiefen Basispreisen etwas genauer beschrieben.

Szenario 1

Notieren alle sechs Aktien der Multi Aktienanleihe am Bewertungstag über den jeweiligen Basispreisen, erfolgt mit der letzten Kuponzahlung auch die Rückzahlung des Nennbetrages. An möglichen Kursgewinnen der zugrunde liegenden Titel ist der Anleger mit einer Multi Aktienanleihe grundsätzlich nicht beteiligt; der Ertrag ist also auf den festen, jedoch jährlich gezahlten Kupon zuzüglich eventueller Kursgewinne begrenzt. Bei einem stärkeren Kursanstieg der zugrunde liegenden Aktien könnte sich ein Direktinvestment in die sechs Aktien daher als vorteilhafter erweisen. Im Falle der Multi Aktienanleihe (WKN VZ9834) mit Basispreisen bei 55 % des Schlusskurses der Basiswerte am Festlegungstag ist dies der Fall, wenn die jährliche durchschnittliche Kursentwicklung der sechs DAX® Titel über 3 % p.a. hinausgeht.

Kommt es zu einem Kursverlust der zugrunde liegenden Aktien, kann die Multi Aktienanleihe im Gegensatz zur Direktanlage bis zu einem gewissen Punkt weiterhin positive Renditen generieren. Die tiefen Basispreise wirken wie ein Rabatt auf den Aktienpreis zu Beginn der Laufzeit, und zwar so, als wäre der Anleger zum Zeitpunkt der Festlegung um 45% tiefer eingestiegen.

Szenario 2

Notiert mindestens eine der sechs Aktien am Bewertungstag unter dem jeweiligen Basispreis, erhält der Anleger den letzten jährlich gezahlten Kupon sowie die bei Emission entsprechend dem Bezugsverhältnis festgelegte Anzahl Aktien des Titels mit der schlechtesten Wertentwicklung. Durch die unabhängig von der Tilgung geleistete Kuponzahlung fällt der potenzielle Verlust der Multi Aktienanleihe in der Regel geringer aus als der einer äquivalenten klassischen Aktienposition.

Keine Barriere – aber tiefe Basispreise

Bei der Multi Aktienanleihe mit tiefen Basispreisen existiert keine Barriere, die während der Laufzeit kontinuierlich beobachtet wird und wie sie bei ähnlichen, am Markt etablierten Strukturen oft vorhanden ist. Maßgeblich sind nur die Kursniveaus der zugrunde liegenden Aktien bei Anfangs- und bei Schlussfixierung. Die Produktausstattung – möglichst hohe Kupons oder ein großzügiger Rabatt auf den Aktienkurs und eine damit verbundene hohe Absicherung – wird stark von der Wahl und der Anzahl der zugrunde liegenden Basiswerte beeinflusst. Größere Ertragschancen müssen wie bei allen Geldanlagen grundsätzlich mit höheren Risiken erkauft werden und umgekehrt, was bedeutet: Verzeichnen die zugrunde liegenden Aktien eine höhere Volatilität und sind sie deshalb auch mit höheren Risiken behaftet, so fällt entweder der Kupon hoch oder der Basispreis tiefer aus. Mit der bewussten Wahl eines Produktes, das mit besonders tiefen Basispreisen ausgestattet ist, lässt sich das Verlustrisiko also reduzieren.

Generell sind Aktienanleihen dann ein Erfolg versprechendes Anlageprodukt, wenn die Märkte stagnieren, leicht fallen oder leicht steigen. Es besteht jedoch kein Kapitalschutz. Im Hinblick auf das Marktrisiko kann es dann zu einem Totalverlust kommen, wenn die gelieferten Aktien extrem stark fallen oder wertlos sind. Allerdings würde der Anleger in diesem Fall immer noch den Kupon erhalten, denn dieser wird unabhängig von der Wertentwicklung des Basiswertes ausbezahlt. Neben dem Marktrisiko ist der Anleger aber auch dem Emittentenrisiko ausgesetzt: Bei Zahlungsunfähigkeit des Emittenten bzw. Garanten kann ein Totalverlust entstehen. Eine Einlagensicherung, wie zum Beispiel bei einem Sparkonto, gibt es für Inhaberschuldverschreibungen nicht.

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