Ölpreis-Futures oder Aktien von Ölunternehmen? Oder beides?
Um an der Entwicklung des Ölpreises teilzuhaben, könnte man entweder in Ölpreis-Futures oder in entsprechende Unternehmensaktien investieren. Die Strategie des Vontobel Oil-Strategy Index umfasst phasenweise beides.
Das Index-Zertifikat auf den Vontobel Oil-Strategy Index ist in der aktuellen Marktlage noch interessanter geworden.
So hat sich die starke Contango-Situation des Ölpreises in der letzten Zeit noch einmal so verschärft, dass dank der Strategie große Rollverluste vermieden werden können.
Rollgewinne, Rollverluste
Als »Contango« wird eine Marktsituation bezeichnet, in welcher der Kurs des Futures mit längerer Laufzeit auf einem höheren Niveau notiert als der Future mit kürzerer Laufzeit. Die Terminkurve verläuft also steigend. Wird von einem kurz vor Fälligkeit stehenden Future in einen Future mit Fälligkeit zu einem späteren Termin »gerollt«, kommt es zu Rollverlusten, denn der Erlös aus dem Verkauf der auslaufenden Kontrakte ist nun – zunächst wertneutral – in teurere und somit in weniger Kontrakte investiert als zuvor. Es entsteht ein potenzieller Verlust, ein möglicher Nachteil für den Investor.
Bei Backwardation verhält es sich umgekehrt: Die Kontrakte mit späterer Fälligkeit notieren unter jenen mit kürzerer Laufzeit. Daher spricht man von einer fallenden Rohstoffterminkurve. Wird in einer Backwardation-Situation von einem kurz vor Fälligkeit stehenden Future in einen Future mit Fälligkeit zu einem späteren Termin »gerollt«, entstehen Rollgewinne. Denn der Erlös aus dem Verkauf der auslaufenden Kontrakte ist nun – wiederum zunächst wertneutral – in billigere und damit in mehr Kontrakte investiert als zuvor: ein potenzieller Gewinn und möglicher
Vorteil für den Investor.
Die clevere Strategie wechselt hin und her
Um an Rollgewinnen in einer Backwardation-Situation zu partizipieren, ist der Vontobel Oil-Strategy Index während einer Backwardation-Phase in die Ölpreis-Futures investiert. Und um den Nachteil aus Rollverlusten zu vermeiden, ist der Index nicht in Futures, sondern in Aktien investiert (Grafik 1). Bei den Aktien des Vontobel Oil-Strategy Index handelt es sich um die Titel der nach Marktkapitalisierung zehn größten Ölunternehmen mit Sitz in den USA oder Kanada. Der Schwerpunkt der jeweiligen Unternehmenstätigkeit liegt auf der Exploration, Produktion, Distribution, Aufbereitung oder Vermarktung von Öl.
Performance-Vergleich? Bestanden!
Am jeweils drittletzten Handelstag eines Monats – dem Selektionstag – wird ermittelt, ob eine Backwardation- oder Contango-Situation vorliegt. Ein möglicher Wechsel aus Futures in Aktien und umgekehrt erfolgt am letzten Handelstag eines Monats.
